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2024年6月24日
企業は、2017年の税制改革法による法人税減税で得た利益を一般労働者の賃金引き上げに使う代わりに自社株買いを増やしており、最近のゴールドマン・サックスの分析によると、自社株買いは2025年に1兆ドルを超える見込みだ。自社株買いは多くの場合、企業の株式価値を引き上げ、株主の富を増やす。自社株買いの増加は、2017年の法人税率引き下げが労働者の賃金引き上げのメカニズムではなく、すでに裕福な人々の富の増加につながったもう一つの事例である。
他の研究によると、法人税率引き下げは高所得者層に圧倒的に恩恵をもたらし、提案者が約束した労働者への恩恵はもたらさなかった。法人税率引き下げが大規模な自社株買いも開始したという事実は、政策立案者が来年、法人税率引き下げを再検討すべきさらなる理由である。これは、 2017年の法律の主要部分が失効する中で、国の歳入政策に必要なより大規模な軌道修正の一部である。
2017年の討論会で、トランプ政権の当局者は、法人税率を35％から21％に引き下げることで、「非常に控えめに言っても」世帯収入が4,000ドル増加すると述べた。しかし、合同課税委員会（JCT）と連邦準備制度理事会の経済学者による最近の厳密な調査では、企業の収入スケールの90パーセンタイル以下の労働者（2016年の収入がおよそ114,000ドル以下だったグループ）は、税率引き下げによる収入の変化がなかったことがわかった。収入が増えたのはトップ層のみで、最も大きな増加があったのは最上位層だった。
支持者たちは、利下げが投資と経済成長の急増を促すとも約束したが、経済全体への意味ある影響はなかなか見いだせなかった。例えば、ブルッキングス研究所、ノースカロライナ大学、アメリカンエンタープライズ研究所の研究者による新しい論文では、「総投資の傾向は、2017年の税法の顕著な兆候を示していない」と結論づけている。また、オバマ大統領の経済諮問委員会の元委員長、ジェイソン・ファーマン氏は、法施行後の2年間の企業投資の伸びは、その前の2年間よりも鈍化したと強調している。また、議会調査局は、法施行後の投資の伸びは、法がインセンティブを高めなかった分野（知的財産など）で最も強かったと指摘しており、これは非課税要因が影響していたことを示唆している。
40パーセントというこの規模の利下げは、今後10年間で1兆3000億ドルの歳入減につながるが、投資への影響は限定的（最近の研究に基づくと非常に不確実）で、ほとんどの労働者の賃金にはまったく影響がなく、明らかに政策の失敗である。
法人税の引き下げは労働者の福祉の向上にはあまり役立たなかったが、企業の自社株買いの大幅な増加を促した。これは、企業が一定数の株式を買い戻すことで株主に利益を分配するプロセスである。これにより株価が上昇すると、すべての株主の富が増加する。特に、もともと裕福なことが多い、最も多くの株式を保有する株主の富が増加する。
2019年の国際通貨基金（IMF）の調査では、富裕層の株主が主に富を得た2017年の法律後の自社株買いの増加について詳述している。スタンダード＆プアーズ500指数の企業のデータを調べ、IMFの研究者は「では、企業は[減税]による増加した自由現金をどこに置いたのか」と尋ねた。彼らは、「約20％のみが資本支出と研究開発費に使用された。残りの多くは、自社株買い、配当支払い、およびその他の資産負債計画とバランスシート調整に使用された」ことを発見した。（最初のグラフを参照。）JCTと連邦準備制度の経済学者による論文はまた、法人税の減税がC法人の税引き後利益の増加につながり、「企業が自社株買いと配当を通じてこれらの超過利益の一部を株主に還元した」ことを発見した。
ゴールドマン・サックスの最近の分析によると、企業は2018年に記録的な自社株買いを実施し、2017年より55％増加した。2020年のパンデミックによる景気後退を除くと、自社株買いは2017年の法律以来毎年著しく増加しており、2025年には初めて1兆ドルを超えると予測されている。（2番目のグラフを参照）
こうした大規模かつ増加している自社株買いは、法人税率を 21 パーセント以上に引き上げるというすでに強力な根拠をさらに強化するものである。企業が投資ニーズを超える多額の余剰現金を保有し、それをすでに裕福な株主をさらに豊かにするために使用しているという事実は、バイデン大統領が提案しているように、法人税率の引き下げを部分的に元に戻しても、投資や経済全体にほとんどリスクをもたらさないことを示唆している。（政策立案者は、自社株買いに対する物品税を現在の 1 パーセントから 4 パーセントに引き上げるべきであるが、これについては今後の投稿で説明する。）
政策立案者には、経済的な約束を果たしていない法人税減税から脱却し、法人税率の引き上げなどの累進的な政策を通じてより多くの歳入を増やす税制に移行する機会があります。そうすれば、その歳入を、児童税額控除や勤労所得税額控除の拡大、育児、住宅など、すべての人にとって経済がより良く機能するように投資することができます。